被调侃“喝酒兴邦”的白酒,细数其背后的五大

  

被调侃“喝酒兴邦”的白酒,细数其背后的五大

  “股市里只有两种科技,浓香型和酱香型;股市只有两种投资,高端酒投资和低端酒投资。”

  截至11月23日,白酒板块年内涨幅达到了98.23%,尤其是今年10月以来,三四线白酒抱团“撒酒疯”式的上涨,更是成为了全市场关注的焦点。

  比如,金徽酒累计涨幅达317.93%;比如,酒鬼酒累计涨幅达236.6%;再比如,被ST的舍得,在两个月不到的时间累计涨幅达123.78%。此外,金种子酒、青青稞酒、老白干酒也都迎来了大涨。

  

被调侃“喝酒兴邦”的白酒,细数其背后的五大

  正因为此,白酒板块再次成为投资者冷嘲热讽的对象,甚至拿“喝酒兴邦”作为调侃。不过,我们今天要讨论的是,抛开短期内遭到资金爆炒的三四线酒企,支撑以茅台五粮液泸州老窖为代表的高端白酒持续走牛的原因,究竟是什么?

  01、业绩+估值高端白酒今年大涨的两大原因

  用财务数据说话。

  今年一季度,贵州茅台营收和净利润为253亿元和130.9亿元,分别同比增长12.54%和16.69%;五粮液营收和净利润为202.4亿元和77.04亿元,分别同比增长15.05%和18.98%。

  而当时的背景是,几乎所有的行业都受疫情和延迟复工影响,业绩普遍受损。因此,无论是机构资金还是普通个人投资者,出于规避风险的考虑,都将手里的票投给了高端白酒。

  于是,

  茅台率先反弹,五粮液紧随其后。

  

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  到了半年报,山西汾酒和酒鬼酒营收和净利润也实现了同比正增长。比如,山西汾酒半年报营收和净利润同比增速分别为7.8%和33.05%;比如,酒鬼酒这两个数字分别为1.87%和18.42%。

  于是,我们发现,山西汾酒和酒鬼酒的涨势二季度最猛。尤其是酒鬼酒,不仅连续三个月上涨,而且6月份的涨幅更是达到了74.68%。另外,尽管泸州老窖的营收增速为负数,但是公司净利润的同比增速却达到了17.12%,表明公司的高端酒销量正在快速复苏。正因为此,泸州老窖也没有缺席这一轮上涨。

  尽管二季度茅台和五粮液的增速有所下降,但这种下降其实已经被市场提前预知。因此,市场资金依旧继续追捧高端白酒以及部分优质次高端白酒。

  三季度大致也是这样的思路。

  与此同时,高端白酒的估值也不断提高。

  2019年底,茅台的市盈率(TTM)为36.4,五粮液和泸州老窖的市盈率(TTM)分别为31.37和27.72。但是,截止到2020年11月20日,茅台、五粮液和泸州老窖的市盈率(TTM)分别为48.47、53.71和50.23,均处于历史分位值的最高水平区间。

  也就是说,今年以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端白酒,其实是在戴维斯双击下,市场风险规避下资金抱团的结果。

  02、支撑高端白酒持续走牛的五大逻辑

  有人做过这样的统计:

  截至目前,18家白酒上市公司的合计市值为4.4万亿元,而总数达37家的银行总市值为10.35万亿元。也就是说,前者的利润总额尚不及银行的5%,但却占到了后者总市值的43%。

  于是,很多人情不自禁的问,这样的估值合理吗?

  在回答这种资金抱团能否持续之前,先讨论支撑高端白酒持续走牛的主要逻辑。

  

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  主要归纳为五点。

  第一,面子文化、社交文化的确定性。

  可能有人秉持这样一个观点,那就是现在的年轻人都不喝白酒了,因此白酒行业将成为一个夕阳产业,未来市场的需求势必会越来越少。关于这点,前茅台董事长季克良前不久曾经说过这样一句话:“年轻人不喝茅台酒,那是还没到时候,20多岁还在玩,小孩子不懂事,不晓得需要好好喝酒。”

  什么意思?

  比如,许久不见的朋友、同学聚会,酒是最好拉近彼此距离的敲门工具,能够让人迅速进入亢奋点;再比如,酒作为商业场合里最好的润滑剂和挡箭牌,没有酒很多事情都谈不下来。

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