茅台,准备凉凉了?

  

茅台,准备凉凉了?

  文 / 夜忆文

  经观财经眼 专栏作者

  继“医药茅台”、“酱油茅台”、“猪肉茅台”陆续大跌20%之后,茅台“本尊”也有点撑不住的意思了。

  近一周,贵州茅台下跌3.53%,较9月初创下的历史高点1828元,回撤幅度已经超过10%。

  随着A股的持续降温,白马股总龙头贵州茅台,还能像往常一样独善其身吗?

  做个听起来不太靠谱的预言,未来的1-2年内,茅台的牛市神话即将结束,踏上漫漫价值回归之路。

  有人会觉得贻笑大方了,看空茅台的人换了一茬又一茬,茅台什么时候跌过?

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  近期,中纪委发文称,“高端白酒价格持续走高,会超越正常人情往来和宴请需求,助推公款吃喝、违规收送节礼等不正之风回潮。”并且呼吁,“酒企要回归市场理性,用优质产品吸引用户,维持市场健康发展。”

  这份中纪委文件的指向性,已经很明显了。

  近期白酒涨价的主要原因,就是白酒龙头茅台一直在涨价。

  市场指导价1499元的飞天茅台酒,在酒商渠道的流通渠道到了2800元以上,终端市场价则超过了3000元。

  茅台的价格涨起来之后,其他的酒企纷纷跟涨,去填补行业的价格差。2020年9月中上旬,就有泸州老窖,酒鬼酒,水井坊,郎酒股份等多家公司宣布,进行不同幅度的终端售价调整。

  

茅台,准备凉凉了?

  事实上,受到疫情和市场消费习惯改变的影响,目前我国的高端白酒市场,已经没有太大的增量空间。

  上半年,19家上市白酒企业中,仅有5家企业的营收增速呈现正增长,老字号品牌水井坊的营收增速最差,为-52.41%,营收增速在19家企业中垫底。

  在前期大规模扩容的基础之上,整个白酒行业本来已经摸到了存量博弈的天花板,但是这一轮以茅台为代表,中小酒企跟风的涨价炒作,又人为的拉动了行业的业绩,提振了股价,带来了“虚假的繁荣”。

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  一方面,消费端的需求尚未恢复,过于利用节前因素炒作,对于物价和CPI的正常波动显然会构成负面影响,第二方面,本来就高估的白酒股,会继续堆积泡沫,影响资本市场健康发展。

  尤其是在今年,茅台还面临着一个特殊的社会环境——因为疫情的冲击,国内高端白酒消费能力大降,各级机关单位都被要求“勒紧腰带过日子”,社交属性极强的茅台,显然会受到更为剧烈的冲击。

  

茅台,准备凉凉了?

  纵观整个2020年,甚至是2021,2022年,即便是基酒的产能稳步提升,终端需求也不会产生较大的改观,甚至还有进一步削弱的可能。

  80年代至今,茅台价格上涨幅度超200倍,同期CPI约上涨470%,年均涨幅分别为16%、5%左右,茅台价格大幅跑赢CPI。

  从物价的角度来看,茅台受到GDP和物价水平的牵连也很小,居民收入水平与茅台酒价格的相关性稍强,二者比例长期稳定在4.5倍上下。

  今年以来,受到疫情影响,GDP和CPI增幅有限,居民实际收入水平甚至下滑,“国酒”茅台更加没有理由在现阶段做出提升终端价格,“压榨”民生的举动。

  从成本的角度看,茅台的提价理由显然更站不住脚。主要的几种原材料成本——高粱,曲料,包装材料等等,在今年都没有发生大规模涨价的情况,甚至今年下半年以来,高粱等品种的价格还呈现出小幅下跌趋势。

  

茅台,准备凉凉了?

  就拿高粱来说,五斤高粱才能蒸馏出一斤白酒,目前高粱的收购价格是2—2.5元/斤。五斤纯高粱白酒的原料成本就是10元左右。即便10元成本上升10%-20%,也就2-3元,而茅台的终端售价动辄过千,会有什么实际影响吗?

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  今年以来,茅台加速直营化改革,经销商数量受到控制、经销商配额也被降低,一时间,各方面的利益都难以得到协调。

  为了解决这样的问题,茅台以提升“官方指导价”为手段来应对,默认终端销售进一步提价,增厚渠道利润,这才是茅台提价的真实原因。

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